张Yu撰写| Yang Bocheng的图片|最近，Creative是文化和创意艺术产品的品牌Tong先生，正式在香港证券交易所提交了一份招股说明书，该公司计划在香港公开。根据弗罗斯特·苏利文（Frost-Sullivan）的一份报告，在2024年12月31日，大师铜（Master Copper）先前在中国的铜文化和创意工艺市场上排名为总收入，而市场的一部分为35.0％。尽管铜销大师已成为铜文化和创意工艺产品市场中的第一品牌，但未来的开发前景并不是很乐观，最重要的是，因为这个市场的市场规模不大。根据霜冻的一份报告，文化和创意产品的市场市场从2019年的11.18亿元人民币增加到2024年的15.76亿元人民币，复利疗程的增长率接近7.3％，预计到2029年达到22.82亿元，每年增长率为7.7％。有限c在文化产品和创造力的市场上，空间的能力意味着铜的收入很难实现有意义的增长，现有业务即将找到发展瓶颈。不仅如此，在大师咨询业务的情况下，还有许多缺点：一方面，其业务结构在很大程度上取决于一个类别，而且文化和创意产品的比例很高；另一方面，产品销售高度取决于在线渠道，而离线渠道则较弱。小米创始人雷·朱（Lei Jun）以前称赞的铜主人能否成为“小米系统以外的小米般的业务”，这成功打开了香港证券交易所的大门吗？ 1。业务结构太单一。根据招股说明书的数据，从2022年到2024年，大师的收入分别为5.03亿元，5.06亿元和5.71亿元人民币，同时与股东相关的净利润为56.938元。百万，元人民币441.31亿元和78.82亿元人民币。根据产品类别，Master Tong拥有五个业务领域：铜文化和创意产品，塑料时尚玩具，银色文化和创意产品，文化和创意产品以及文化和创意产品。尽管有许多业务领域，但业务结构中有明显的非理性。从2022年到2024年，铜和创意产品分别为4.8亿元，4.88亿元和5.51亿元人民币，价值95.4％，96.3％和96.6％，分别占基塔的96.3％和96.6％。它表明大师对文化和创意产品非常依赖。不仅如此，文化和创意产品的比例从95.4％增加到96.6％，但业务结构的问题变得越来越突出，而且几乎已成为大师钳的唯一收入来源。尽管单个业务结构可以使主钳能够集中更有效的资源，但n深波兰产品，发展专业障碍，并更好地控制成本和处理标准，它削弱了对汤师的风险的抵抗力，从而使他很容易受到工业变化的影响。他完全取决于一家业务，并且很容易提前按瓶颈增长，并且难以实现Patuloy的扩张。资料来源：Tong's招股说明书大师也意识到了一家业务中高希望的局限性，因此他积极扩展了时尚的玩具，文化和创意产品，文化和创意产品以及木制文化和创意产品作为补充，试图探索“二级增长曲线”。根据招股说明书的说法，多年来，Tong Master Tong通过了“快乐的年轻”品牌，他们关注轻量级消费者提供了一系列塑料集体，其中包含了传统的中国文化和现代设计。 “ Xijiang Gold Shop”品牌提供了由纯Gol制成的手工艺品的限量版d使用传统方法，例如失去的蜡铸铜技术和玻璃抛光，主要为收藏家服务和Mabuyer追求黄金产品的简单，良好和象征意义的含义；该品牌“给予”着重于银色文化和创意产品，重点是功能性和象征性物品，例如茶具和装饰品；品牌“ Weitan”提供了木制文化和创意产品，这些产品通过传统的雕刻技术表达精神主题。其中，最大的业务规模是时尚的塑料玩具。从2022年到2024年，其收入分别为32.86亿元人民币，133.304亿元和142.5万元人民币，价值分别为收入的0.7％，2.6％和2.5％，并且难以在短时间内恢复产生收入产生的旗帜。此外，Yinzhi文化和创意产品的收入不是很稳定。在2024年，该业务部门的收入为2022年，收入的比例始终小于1％。由于黄金文化和创意产品仅始于2024年，因此它们仅占收入的0.2％。值得一提的是文化和创意产品。从2022年到2024年，文化收入和创意收入产品的比例分别为3.0％，0.4％和0。在招股说明书中，Tong大师说，由于此类别中收入的全部价值和比例都很低，因此决定从2022年开始停止生产文化和创意产品。可以看出，大师铜对“第二增长曲线”的探索不满意。这些业务领域对收入做出了一些贡献。他们可能是一个新的生长极。大多数制造商仍然取决于外部制造商，而Produkto的质量很难完全保证。在招股说明书中，主钳将“丰富产品组合”列为未来发展的重点，并计划进一步扩大黄金文化和创意的供应“和“加强时尚玩具的发展。”但是，从表演的角度来看，仍然未知这一发展是否能够真正实施和改善业务结构。2。铜管大师的挑战是中国铜文化和创造性产品中的第一名品牌，但它也面临许多挑战。首先，大师钳依靠在线渠道，以自2013年3月2日的策略。 2024年，大师钳的在线直接销售（主要来自Tmall，JD.com和Doong的旗舰商店）是3.55亿元人民币，3.54亿元和4.403亿元，价值70.6％，69.9％，69.9％和70.5％的收入为70.5％的收入。 77.2％的资料来源：汤师的大师收入取决于在线渠道。o一定程度并提高销售效率，它也带来潜在的风险。例如，当第三方平台政策发生变化（例如对流量分配政策的调整和提高平台佣金利率）时，这可能会对大师的销售产生重大影响。如果第三方平台提高了佣金利率，它将直接增加出售大师的成本。它导致被压缩的利润率。实际上，Tong大师会积极生成离线渠道。直到2024年，Tong Master跑了9家直接商店和68家由54个离线卖家经营的授权商店。其中，直接经营商店收入的比例从2022年的0.7％增加到3.1％，授权商店的比例从15.1％减少到弱离线渠道，与此同时，离线渠道的贡献小于20％，这是在线渠道上的大空间。其次，改变原材料价格会导致成本压力的成本。警察PER是铜学师的主要原材料，铜价的冲击是影响运营成本的基本因素。从2022年到2024年，直接材料的成本（主要包括文化和创意产品中使用的铜的成本）分别为1.77亿元，1.61亿元和1.74亿元人民币，分别价值51.9％，47.1％和47.1％的运营成本。直接材料成本的增加与原材料价格上涨一致。根据霜冻的报告，平均年度铜价从2019年的47,621.8吨上涨至2024年的每吨74,958.3元，达到2024年的历史峰值88,600.0吨，2024年5月。如果它没有有效地提高成本，请严重挤压收入利润率，这将影响市场上的盈利能力和竞争力。最后，商人没有信心。卖家对铜主的重要性是自我言论的。从2022年到2024年，经销商的销售收入（包括在线和离线）分别为1.28亿元，1.21亿元和1.17亿元人民币，价值25.4％，24.0％和20.5％的收入，分别显示出一年的下降。卖方收入的贡献下降是由于卖方数量减少。从2022年到2024年和2025年第一季度，TONG Master的末期分销商的数量分别为68、72、54和55。资料来源：同时，Tong招股说明书的迹象表明对经销商的信心不足。根据招股说明书的数据，从2022年到2024年，经销商的预付款将分别为534.3万元人民币，112.88亿元和4.903亿元人民币。其中，2024年的下降超过50％。付款通常是指经销商在购买商品或服务之前支付供应商的金额。降低企业家的初始付款反映了企业家拒绝将付款作为付款的意愿对主钳的不信任，而大师的收入可能会受到影响。 3。不显示自我开发IP的优点。对于大师钳，IP开发和运营是其开发的主要竞赛之一。因此，大师钳致力于扩大自己开发的IP系统并取得许多结果。根据招股说明书的数据，从2022年到2024年，大师汤（Master Tong）创建了300、279和456新的原始产品IP，而自我开发的IPIT产生的收入分别为9收入。4.1％，88.3％和93.7％。除了自我开发的IP外，Master Tong还积极地与领先的娱乐许可证，文化媒体计划和受欢迎的博物馆合作，以丰富IP矩阵。 Currently, Master Bronze's authorized IPs include the Marvel series IPs such as "Avengers", "Spider-Man", and "If", as well as classic IPs such as "Game of Thrones", "Kung Fu Panda", "Jurassic World", "Minius", "Transformers", "Cat and Mouse", as well as the integration between the partners DuNhuang和创意。此外，Tong Master Dong还签署了“ Nezha：The Devil Child的麻烦”的许可协议，并促进了设计和开发，并有望在未来几个月内推出产品。但是，即使是大师钳也有大量的自我发展的IP，Meroon只是一个著名的IP，对市场的吸引力。它的大多数产品在流行时仍然依靠授权的IP。例如，Tong和“ Nezha：Nezha：Devil Child在海上的战斗”的销售前销售在短时间内超过1000万元人民币。 IP授权增强了品牌敞口和差异 - Master Tong的产品产品，但它也带来了一系列问题：一方面，如果授权的IP派对增加了具有强大影响力和缺乏的许可费，则大大降低了主人收入的利润。如果您负担不起高同意费，大师钳可能会强迫投降一些授权的IP，这无疑会对Performa造成致命的打击在市场上进行竞争和竞争力。另一方面，授权IP的市场表现不确定。当授权IPS的受欢迎程度下降时，相关产品将不可避免地损失，这不仅会导致库存积压，而且Tong Master Tong的运营成本也会提高甚至撤回性能。当尚未完全披露自发IP的好处时，大师TONG的IP困境可能会在几个小时内继续影响市场竞争力和盈利能力。并非指出，铜文化和创意工艺产品中大师钳的高部分意味着其增长空间受到极大的限制。如果实现可持续发展，大师应尽快寻找一种方法，这也是他在进入资本市场之前和之后需要思考和解决的问题。